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开首：中金点睛
特朗普政府试图通过加征关税促使好意思国营业逆差收窄，制造业回流，咱们合计这两个诡计难以通过关税罢了。当先，关税难以使得好意思国营业逆差收窄。从表面来看，普及关税并不一定简略缩减逆差（扩大顺差）。笔据勒纳对称定理，对入口纳税等同于对本国的出口纳税。关税难以促使制造业回流好意思国。各人供应链对中国的依赖度比拟高，况兼不论是从功绩者数目、质地，仍是功绩意愿来看，好意思国制造业回流王人将濒临着劳能源短缺的问题。好意思国制造业成本高，亦然其制造业回流的挑战。特朗普关税或对好意思国产生滞胀式影响，好意思国衰败风险加大。除了“滞胀”风险，特朗普的减税、削减开销和关税组合或将挫伤好意思国大大批家庭，对低收入东说念主群挫伤更大，加重好意思国里面抵挡衡。本体上，从经济视角来看，好意思国莫得十分高出的外部失衡问题，但里面分拨问题很严重。
图表：好意思国豁免“平等关税”的电子产物对中国依赖度较高
费力开首：US Census Bureau，中金公司接洽部
>>点击图片跳转叙述原文<<]article_adlist-->2025.04.23 | 张文朗 黄亚东等
02
宏不雅 Macroeconomy
从汇率、利率到风险溢价
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]article_adlist-->费力开首：Wind，中金公司接洽部
>>点击图片跳转叙述原文<<]article_adlist-->2025.04.21 | 周彭 张文朗
03
中金接洽 CICC Research
关税冲击影响的各人视角
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]article_adlist-->费力开首：各公司公告，中金公司接洽部
>>点击图片跳转叙述原文<<]article_adlist-->2025.04.19 | 杨鑫 陈健恒等
04
宏不雅 Macroeconomy
高关税或触发“衰败式”降息
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]article_adlist-->费力开首：Haver，中金公司接洽部
>>点击图片跳转叙述原文<<]article_adlist-->2025.04.21 | 肖捷文 林雨昕等
05
策略 Strategy
哪些企业有望受益于“扩内需”？
>>点击图片检察全文<<
]article_adlist-->本次好意思国关税冲击之下，A股阛阓泄露较强韧性，资格平等关税文告后一个交游日的顷刻革新后，近两周继续配置态势。主要原因为以下几个方面：宏不雅战略上，本次我国战略针对特朗普的关税战略搪塞更为厚重，与好意思国濒临的“滞胀”环境不同，我国所处的低通胀环境使得战略发力目的更为明确，阛阓对战略发力也有一定预期。本钱阛阓方面，维稳资金实时注入流动性，上市公司汇集发布增抓与回购公告，爱戴阛阓信心；另外好意思国超预期的关税加征幅度，反而加速阛阓消化关税事件的速率。上前看，跟着前期回调缺口冉冉配置，咱们合计阛阓可能投入战略不雅察期，可能受益内需增长和战略预期的联系板块或仍有相对发扬。
2025.04.20 | 李求索 魏冬等
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背负剪辑：石秀珍 SF183国际被动瑜伽总会